周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日错一个题就往阴里装一支笔净(jìng)买入(rù)金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述(shù)流向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修(xiū)复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济(jì)数据不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分(fēn)个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资(zī)金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持续(xù)修(xiū)复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的(de)增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，错一个题就往阴里装一支笔2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二季度(dù)电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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