金融界5月(yuè)16日(rì)消息 国(guó)新办(bàn)今日上午举行(xíng)4月(yuè)份国民经(jīng)济(jì)运行情况新(xīn)闻发(fā)布(bù)会。现(xiàn)场有记(jì)者(zhě)提(tí)问(wèn)，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来(lái)的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民经济综合统计(jì)司司长(zhǎng)付凌晖(huī)回应(yīng)称(chēng)，当前价格(gé)低(dī)位运行(xíng)主要是(shì)阶段性的，当前中国经济不存在(zài)通缩(suō)，总(zǒng)的来看(kàn)，下(xià)阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅(fú)总体上(shàng)是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个(gè)月回落(luò)了(le)0.6个百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要是(shì)一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一(yī)是(shì)食(shí)品价格的(de)回落(luò)。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加(jiā)，市(shì)场价格(gé)有所回(huí)落(luò)。同时，生猪市(shì)场供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进入(rù)淡季(jì)，猪肉价(jià)格下行，也带动(dòng)了食品(pǐn)价格的(de)回落。4月份，食(shí)品价格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源(yuán)价(jià)格降幅(fú)扩大。今年(nián)以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对(duì)国内居民消费汽柴油价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源(yuán)价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐(nài)用消(xiāo)费品(pǐn)降(jiàng)价促销。今年以(yǐ)来(lái)，受(shòu)到汽车(chē)优惠补贴(tiē)政策去年底到期(qī)影响，国六B的(de)排放标准在今年(nián)7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加(jiā)大(dà)，带(dài)动了价格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进(jìn)入到上涨周(zhōu)期(qī)等因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政治冲突、全球疫(yì)情影响，去年(nián)国际(jì)油价高涨，带(dài)动了(le)CPI中能(néng)源价(jià)格(gé)上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和能源由(yóu)于受(shòu)到(dào)短(duǎn)期因素影响，往(wǎng)往波动会(huì)比较大，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持(chí)基(jī)本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目(mù)前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低的，很重要的原因是服务(wù)需求仍在恢复中(zhōng)，相关价(jià)格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，连(lián)续两个月回升(shēng)。未来(lái)随着(zhe)服务消费需求带动增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合理的水平(píng)。

　　付(fù)凌晖(huī)指出(chū)，从PPI情(qíng)况来看，今年(nián)以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一(yī)是(shì)国际输入(rù)性因素影响。我国部分大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格与(yǔ)国际市场(chǎng)联系比较紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色(sè)价格出(chū)现下降，4月份石油和天(tiān)然气开采业(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思yè)价格下降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和(hé)化学制品(pǐn)业价格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)冶炼和(hé)压延加(jiā)工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不足。经济恢复常态化运(yùn)行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对不(bù)足，价格有所(suǒ)下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续(xù)增(zēng)加，而(ér)电(diàn)煤需求季节性(xìng)减(jiǎn)少，市(shì)场进入淡季，价(jià)格降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较(jiào)充足(zú)，而市场需求还(hái)在恢(huī)复中，价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价格(gé)下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上(shàng)年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思zài)恢复中，部分工业品价格短期下行情况还(hái)会延(yán)续。但(dàn)是(shì)随着(zhe)国内经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的(de)判断，下半年(nián)PPI有望逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行报告：当前我国经济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩

　　值(zhí)得(dé)注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告(gào)也提及通缩。报告提(tí)到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间。过去(qù)一(yī)年、五年和(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思hé)十(shí)年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物(wù)价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供需(xū)恢复时间差和基数(shù)效(xiào)应有关。我国经(jīng)济(jì)运行开局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增(zēng)长态(tài)势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回(huí)落客观上(shàng)有以下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经(jīng)济一揽子(zi)政策有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品(pǐn)生产(chǎn)稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环(huán)节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未(wèi)消退，居民超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转化(huà)受收入分配(pèi)分化、收入预期不(bù)稳等制约，特(tè)别(bié)是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国(guó)际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和(hé)居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同比(bǐ)增速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格(gé)反季(jì)节(jié)上涨(zhǎng)，对今(jīn)年(nián)也(yě)存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经(jīng)济数据同样存在明显(xiǎn)基(jī)数效应(yīng)，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数作用(yòng)下(xià)今年二(èr)季度(dù)GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将(jiāng)阶段(duàn)性保持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的(de)高基数影响(xiǎng)。但要(yào)看到，随着(zhe)基数降(jiàng)低，特别是政策效应将进一步(bù)显现，市场机(jī)制发挥充(chōng)分作(zuò)用，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动力(lì)也在(zài)增强，供(gōng)需(xū)缺(quē)口有望(wàng)趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和(hé)抬(tái)升，年末可能(néng)回(huí)升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前(qián)我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供应量(liàng)也具有下降趋势，且通常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳(wěn)定在(zài)0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济运行持续好(hǎo)转，不符合(hé)通缩(suō)的特征(zhēng)。

　　中长期看，我(wǒ)国经济(jì)总供求基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居(jū)民(mín)预期稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可(kě)以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命(mìng)题(tí)，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不(bù)能仅以物价回落来(lái)评(píng)判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期性波动主要由需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随需求变(biàn)化而(ér)变(biàn)化，使得物价(jià)变化滞后(hòu)经济1-2季(jì)度左右；经济(jì)复苏初期(qī)，需(xū)求(qiú)才刚刚(gāng)开始修复，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期(qī)资(zī)金来源刻(kè)画(huà)的(de)有(yǒu)效社融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今(jīn)年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化(huà)领先(xiān)经济2个季度左右的经验规(guī)律，本轮信(xìn)用扩张会带动(dòng)经(jīng)济(jì)在2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来(lái)物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相关服务、衣着等价(jià)格逐(zhú)步抬(tái)升。伴随拖(tuō)累(lèi)减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期(qī)启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复(fù)苏初(chū)期，资金存在一定空转较(jiào)为常见(jiàn)。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转多发(fā)生在(zài)经济回(huí)落、货(huò)币明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞(zhì)留在金融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以来(lái)也有类(lèi)似特征(zhēng)；有(yǒu)所(suǒ)不同的是，当前(qián)资金多滞(zhì)留在银行体(tǐ)系、而不(bù)是(shì)非银金融机构，与居民理财(cái)回表、购(gòu)房偏(piān)弱带来的(de)居民与企业之间(jiān)信用派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不(bù)同，使得(dé)信用派(pài)生驱动和表征不同(tóng)过往，企(qǐ)业(yè)有效信(xìn)用(yòng)派生自去年9月以来持(chí)续(xù)改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统(tǒng)周期下(xià)，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款增长明显快于(yú)企业；相较(jiào)之(zhī)下(xià)，本轮(lún)信用修复主要(yào)靠(kào)企(qǐ)业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来(lái)的经济效应不同(tóng)过往(wǎng)，有(yǒu)效信用派生对(duì)企(qǐ)业行为的支持已开始显现。去年3季(jì)度以来，资金加(jiā)速流向制造业，而(ér)房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业(yè)投(tóu)资表现显(xiǎn)著(zhù)强于房(fáng)地(dì)产(chǎn)；伴随融(róng)资(zī)的持续改善，企业资本开支在1季(jì)度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经(jīng)济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘(yuán)于场景(jǐng)恢(huī)复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使(shǐ)得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放(fàng)大(dà)了“春节效应”带来的经(jīng)济波动(dòng)，部分(fēn)高频指标(biāo)报复性(xìng)反(fǎn)弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的(de)活动多(duō)在2月(yuè)底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一(yī)点，导(dǎo)致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时(shí)，市场信心(xīn)反(fǎn)其道而行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然开始(shǐ)，消(xiāo)费(fèi)动能或被低估，前(qián)半程靠居民出行和(hé)企业消费，后(hòu)半(bàn)程靠居民消费能(néng)力的恢复(fù)。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营(yíng)活(huó)动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢(huī)复带(dài)来的消费修复(fù)持续性(xìng)和弹性不宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助(zhù)于推(tuī)动收入与(yǔ)消费的正循(xún)环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超(chāo)调后的修复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增多、质量改善，利于(yú)需求(qiú)释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收(shōu)入修复(fù)等，有(yǒu)利(lì)于稳(wěn)定低能级城市需求。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思