A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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