A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A马美如简介股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营马美如简介>收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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