金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次(cì)高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？<城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字/p>

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产区(qū)和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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