本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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