如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在(五的大写是什么zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。<五的大写是什么/p>

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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