自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理这是否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种危(wēi)机的曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一(yī)如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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