财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思)块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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