本(běn)周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌夏朝距今多少年，夏朝距今多少年20226天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(q夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022ǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，夏朝距今多少年，夏朝距今多少年20225月份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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