财联社(shè)6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提升中(zhōng)档崂(láo)山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨(dūn)价同增(zēn擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句g)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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