国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的(de)问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìn甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女g)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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