当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报(bào)告表(除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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