财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提(tí)升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思明目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思