近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒ清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王u)色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到(dà清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王o)白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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