北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的(de)价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认(铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了(le)一(yī)个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远在(zài)不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新(xīn)发(fā)明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不(bù)做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会(huì)在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误(wù)的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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