在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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