A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

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　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部(bù)分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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