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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性(x人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思ìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利(lì)，这(zhè人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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