5月(yuè)以来，港股市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一(yī)个(gè)交易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过(guò)，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史(shǐ)圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么新高。其(qí)中(zhōng)，广(guǎng)发(fā)恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期(qī)带来(lái)的债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台了制造(zào)设(shè)备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环(huán)比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资(zī)金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外(wài)对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么)走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国(guó)经济向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结(jié)果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多(duō)位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的(de)关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认(rèn)为港股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投(tóu)资(zī)者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场是以机构和外资(zī)为主导的市(shì)场，因此海外经济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资(zī)金面会产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下(xià)，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期更强或者美国经(jīng)济(jì)下滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人(rén)民(mín)币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关(guān)注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平(píng)仍(réng)然位于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概(gài)率是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药(yào)等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海外多重因素影响，市(shì)场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资人可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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