自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年(nián)底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和去(qù)年底持(chí)平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企业形成(chéng)的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多(duō)实质性认(rèn)同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精确(què)预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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