原(yuán)本被视为极其(qí)艰难的2022年(nián)，白(bái)酒上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，稳健增长依然是(shì)白(bái)酒行业主旋律。20家(jiā)上市白酒(jiǔ)企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业营收净(jìng)利(lì)再创新高，14家白酒上市企业(yè)营收(shōu)取得了(le)两位数增长(zhǎng)。在(zài)打响疫(yì)情后merry什么意思 merry是彩虹社的吗首个(gè)春节动(dòng)销战后，今年一季度白酒业普遍实现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年(nián)，外部环境对白(bái)酒造成了不(bù)可(kě)忽视的影响，穿透最新的业(yè)绩来(lái)看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳(wěn)定，且引导行业结构性增(zēng)长。但随着(zhe)白酒行(xíng)业集中度提升(shēng)，头(tóu)部酒(jiǔ)企持(chí)续向前(qián)，非名(míng)酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于新一轮(lún)调整周(zhōu)期的(de)白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企(qǐ)业的一个共同主(zhǔ)题是去库存，谁快谁就会(huì)占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协(xié)会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的表现之一(yī)是优势(shì)品牌(pái)正在持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销量已经(jīng)连续多年下降，行业集中度不断提升(shēng)，存量竞争格局下企(qǐ)业(yè)间挤压(yā)式竞(jìng)争已经临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名(míng)酒时代(dài)”背景下，头部酒企成(chéng)为产业经济增(zēng)长的主要动力。年报显示，头部名(míng)酒企(qǐ)业基本(běn)保持了两位数增长，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡献了(le)近3000亿(yì)元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州(zhōu)茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑(huáng)多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营(yíng)收311.39亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)13.03％；归(guī)母(mǔ)净利(lì)润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫情放开merry什么意思 merry是彩虹社的吗后消费(fèi)场景的(de)多元化，对于(yú)中(zhōng)国白酒(jiǔ)的复兴是一个非常(cháng)好(hǎo)的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的(de)另一(yī)个特征是，在过去取(qǔ)得(dé)了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发展(zhǎn)的企业(yè)，基本(běn)形成了(le)中高端驱动增长的发展模(mó)式，这(zhè)在年报(bào)中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡(gòng)、迎(yíng)驾(jià)、舍得等，产品(pǐn)上除(chú)高端一(yī)如既(jì)往(wǎng)强势以外(wài)，其中高端产品销量都以超两位数(shù)的(de)涨幅(fú)增长。头(tóu)部品牌(pái)产品线全价(jià)格(gé)带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而同都(dōu)在进行产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也(yě)正是(shì)因为产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的(de)优质(zhì)产(chǎn)能的释放(fàng)。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改(gǎi)、产能扩(kuò)建(jiàn)等项目，这些都(dōu)是企业为持续保持结(jié)构性(xìng)增长做准备。

　　知(zhī)名酒业(yè)分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下(xià)，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利(lì)用自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名(míng)酒市场，而基(jī)于(yú)品类和(hé)产品的名酒格(gé)局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡(guǎ)头化(huà)时代。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情前的(de)2019年(nián)，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计(jì)增(zēng)长(zhǎng)5％，利润(rùn)累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年(nián)白酒(jiǔ)上市(shì)企业财(cái)报发现，除头部酒企强(qiáng)者(zhě)恒强外，二三线(xiàn)品(pǐn)牌(pái)正在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规(guī)模在(zài)40-100亿元(yuán)级(jí)别的仅有3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年(nián)的6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自省内(nèi)有(yǒu)一定(dìng)话语权、有较大市(shì)场(chǎng)规模、省外(wài)市场开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起(qǐ)彼伏的(de)竞争，也(yě)推动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧(jù)，要么像古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要么就会像皇台(tái)一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报(bào)显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性(xìng)现金(jīn)流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举(jǔ)例(lì)而言，今年一季(jì)度酒鬼酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报(bào)中表示(shì)是因为(wèi)去年同期基数(shù)较(jiào)高(gāo)，以及公司主动进行了(le)策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压(yā)下，其业务体量和利润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归母净利(lì)润更(gèng)是下(xià)降了(le)228％。对此，金种(zhǒng)子在年报(bào)中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍(réng)是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且(qiě)有(yǒu)15家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)与上年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家(jiā)企(qǐ)业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超强(qiáng)的盈(yíng)利能力，但透过年报(bào)，白酒(jiǔ)的高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨(zhǎng)幅来(lái)看，泸(lú)州老窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干(gàn)酒(jiǔ)等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本都在两位数(shù)以上。

　　合(hé)同负债情(qíng)况亦(yì)能一定程(chéng)度上反映当前渠(qú)道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同(tóng)负债(zhài)整体同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑(huá)，其(qí)中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同(tóng)比降幅超(chāo)五(wǔ)成(chéng)。截至今年一(yī)季度末，总(zǒng)体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研(yán)究院专家(jiā)、中国酒业资(zī)深评(píng)论员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市(shì)场除了茅台(tái)供(gōng)不应求(qiú)以外，其他产品(pǐn)都存在价格倒挂现象(xiàng)，这(zhè)说明除(chú)茅台(tái)以外(wài)社会库存(cún)很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下半(bàn)年中秋(qiū)节后(hòu)有望成为酒业重回正轨发(fā)展的时间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库(kù)存是(shì)行(xíng)业性问题(tí)。”蔡学飞表达(dá)了同样的看(kàn)法，他认为，随着(zhe)国家经济(jì)面的(de)恢(huī)复以及(jí)社会活(huó)动的复苏，会(huì)加(jiā)速去库存(cún)，特(tè)别是名酒库存会得到很大的(de)缓解(jiě)，但是区域中(zhōng)小企业仍然(rán)会面(miàn)临不小(xiǎo)的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动(dòng)平台回答投资者关于库存的问题(tí)时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月(yuè)，属(shǔ)于(yú)正常水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三年(nián)，受疫情影响线下消费(fèi)场景大减，终(zhōng)端(duān)动销放(fàng)缓，造成了(le)社会库存积压。从产能来看(kàn)，近十年来白酒产量在不断下降，白(bái)酒产业存量产(chǎn)能过剩(shèng)是不争的事(shì)实，未来仍然是趋势之(zhī)一(yī)。加之(zhī)消(xiāo)费观念、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全(quán)行业各环节(jié)都在(zài)努力，其中(zhōng)最关键的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以看(kàn)到，大(dà)小酒企均(jūn)在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年(nián)谁的库存消(xiāo)化得(dé)快，谁的(de)价格倒(dào)挂恢复得(dé)快(kuài)，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 merry什么意思 merry是彩虹社的吗