北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数(shù)据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe黄山山体主要由什么岩石构成)美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配置黄山山体主要由什么岩石构成思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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