在股市高点(diǎn)成(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合(hé)同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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