本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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