射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Sky已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人worksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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