金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之(zhī)后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一(yī)天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(hu亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思ì)的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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