核心观点(diǎn):在当(dāng)前经济(jì)恢复的不确定(dìng)性下，高(gāo)股息策略(lüè)有望以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为(wèi)高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策(cè)略(lüè)。高股(gǔ)息率一方面(miàn)意味着(zhe)公司(sī)有较高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方面意味着公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还(hái)可(kě)以节(jié)税。从(cóng)历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防(fáng)御性更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角度来看(kàn)，疫(yì)情三年后经(jīng)济恢复(fù)仍(réng)然有较大的不确定(dìng)性；从大类资(zī)产的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率(lǜ)在下(xià)行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪股息率想要(yào)取(qǔ)得(dé)较好的收(shōu)益(yì)就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也就(jiù)是(shì)股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业(yè)基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有(yǒu)进一步提(tí)升(shēng)的可能(néng)

　　而银(yín)行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从2023年(nián)一季(jì)度来看(kàn)，上市银(yín)行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集(jí)中(zhōng)迎来(lái)资产重定价的情况下(xià)能够保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增(zēng)殊为不易(yì)。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税收优惠(huì)共同贡(gòng)献利润(rùn)释放。预计(jì)随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(yě)会使(shǐ)得负债成本(běn)有望进一(yī)步(bù)下行，净息差预计会在下半年(nián)提(tí)升。资(zī)产(chǎn)质量方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行板(bǎn)块的配(pèi)置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母(mǔ)也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例(lì)和(hé)今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪