在华尔(ěr)街(jiē)经济学(xué)家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济(jì)低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出(chū)高碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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