5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象一寸多少厘米公分 一寸是几个手指进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智(zh一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ì)能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kà一寸多少厘米公分 一寸是几个手指n)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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