上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债被终止上市，搜特转债(zhài)或(huò)成为(wèi)首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制merry什么意思 merry是彩虹社的吗退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触(chù)及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标被终止上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理期(qī)，引发投资者对(duì)可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一(yī)直(zhí)未出(chū)现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市(shì)的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违约历(lì)史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可(kě)转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是因经营不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性merry什么意思 merry是彩虹社的吗兑付亦存在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投(tóu)资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全(quán)出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票(piào)被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的(de)，其(qí)发行的可转债及其他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退(tuì)市(shì)机(jī)制正在(zài)形成(chéng)，以上(shàng)市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约风险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可转债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要(yào)理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本(běn)面、成长性、估(gū)值水平以及发债公司(sī)偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)、估值较低(dī)、退(tuì)市(shì)风险较高的标的，而选择(zé)正(zhèng)股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下(xià)跌(diē)估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟上形势(shì)变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明(míng)确可(kě)转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)merry什么意思 merry是彩虹社的吗强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高(gāo)担保(bǎo)资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要(yào)求，适当(dāng)提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路(lù)行不通了(le)，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而(ér)不见了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债(zhài)在内(nèi)的投(tóu)资方法(fǎ)，完善配套(tào)制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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