射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语微在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机(jī)的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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