射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　河北属于南方还是北方 河北属于北方吗ong>▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，河北属于南方还是北方 河北属于北方吗其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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