5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩(jì)来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度缩(suō)量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系受多个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式出(chū)台(tái)了制造设备(bèi)管制措(cuò)施(shī)，加大(dà)了(le)市场对于国内(nèi)科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓(hóng)认(rèn)为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有基本面以及(jí)资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环(huán)比有所减弱，这也使得市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走75寸电视长宽是多少弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的(de)状态变(biàn)化还(hái)是需要(yào)更长时(shí)间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外(wài)流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低(dī)估(gū)值水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分(fēn)赛(sài)道，或许更(gèng)符(fú)合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好科技(jì)相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领(lǐng)域(yù)长期具(jù)备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加(jiā)，消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期(qī)更进一步(bù)强化(huà)，可(kě)以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济(jì)的(de)复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐(zhú)步(bù)上修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投的(de)方式投资于港股市场。

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