原本被视(shì)为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市(shì)企业(yè)2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完毕，整(zhěng)体来看(kàn)，稳健增长依然是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润(rùn)实(shí)现(xiàn)1305亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（0023gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa04.SZ）等(děng)头(tóu)部企业营收净利再(zài)创新高，14家白(bái)酒上(shàng)市企业营收取得了(le)两位数增长。在打(dǎ)响疫情后首个春(chūn)节(jié)动销(xiāo)战后，今年一季(jì)度白酒业(yè)普(pǔ)遍实现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过(guò)去三年(nián)，外部(bù)环境对白(bái)酒造成了(le)不可忽视的影响，穿透最(zuì)新(xīn)的业绩(jì)来看(kàn)，头部酒企的抗压能(néng)力足够(gòu)强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业结构性(xìng)增(zēng)长。但(dàn)随着(zhe)白酒行(xíng)业集中度提升，头部酒企(qǐ)持续(xù)向前，非名(míng)酒(jiǔ)品牌难(nán)以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调(diào)整周期的(de)白酒行(xíng)业，分化加剧。而(ér)今(jīn)年，白酒企业的一个共(gòng)同主题(tí)是去库存(cún)，谁快谁(shuí)就会占得(dé)先手。

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长，强者恒(héng)强

　　根据中国(guó)酒业(yè)协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白酒上市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白酒结构性增长的表现之(zhī)一(yī)是优势品牌正在持续(xù)拥(yōng)抱(bào)红利。白(bái)酒产量、销(xiāo)量已经连续多年下降，行业(yè)集中度不(bù)断提升，存(cún)量(liàng)竞争格局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行(xíng)业内部强(qiáng)者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头(tóu)部酒企成为产(chǎn)业经(jīng)济增长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名(míng)酒企业基本保(bǎo)持了两位数增(zēng)长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首(shǒu)次突破千(qiān)亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一(yī)季(jì)度(dù)营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产(chǎn)业分析(xī)师朱丹蓬告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名(míng)优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开(kāi)后消费场景(jǐng)的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)的(de)另(lìng)一个特征是，在过(guò)去取得了稳定(dìng)增长和快速发展的企业，基本形成了中高端(duān)驱动增长的发展模式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端一如(rú)既往强(qiáng)势以外，其中高端产品(pǐn)销量都(dōu)以超两位数的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线品(pǐn)牌聚(jù)焦中高(gāo)端(duān)，白酒产(chǎn)业不约而同都在进行产品结构(gòu)优化。

　　也(yě)正是因为产品结构优化(huà)的需要，白酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的(de)优质(zhì)产能(néng)的释(shì)放。20家上市企业中，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩(kuò)建等项目，这些(xiē)都是企业(yè)为持续保持结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企(qǐ)会持(chí)续走强，并(bìng)且利用自(zì)身的品(pǐn)牌与品质优势，进(jìn)一步挤压非(fēi)名酒(jiǔ)市场，而基于品类和产品的名酒格局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业数据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白酒上(shàng)市企(qǐ)业财报发现，除(chú)头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二(èr)三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模(mó)在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井坊；2022年(nián)则(zé)进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到(dào)50-80亿(yì)元之(zhī)间，隶(lì)属苏酒板块(kuài)、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在(zài)各自省内有一定话语(yǔ)权、有较大市(shì)场规(guī)模、省外(wài)市(shì)场开(kāi)拓良好的(de)代表。

　　它(tā)们之间(jiān)此起彼伏的竞(jìng)争(zhēng)，也(yě)推(tuī)动了二(èr)级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞(fēi)向(xiàng)钛媒体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧，要么(me)像古(gǔ)井贡酒那(nà)样完成产品升级和全国(guó)化(huà)布局，挤(jǐ)进一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的(de)下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例而言(yán)，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期(qī)基数(shù)较高，以(yǐ)及公司主动进(jìn)行了(le)策略调整(zhěng)导致(zhì)。

　　另一(yī)典型是(shì)安徽酒企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内卷”和名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其(qí)业务体(tǐ)量(liàng)和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存(cún)仍是(shì)行(xíng)业(yè)性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高(gāo)达(dá)92％，仅3家企业(yè)毛(máo)利率低于50％。且(qiě)有15家企业毛利率与上(shàng)年同期相比增长，金种子(zi)、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩(yán)石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企库存(cún)增长基本(běn)都在两位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能(néng)一(yī)定程度上反(fǎn)映当前渠道的情况(kuàng)。截(jié)至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负(fù)债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的合(hé)同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅(fú)超五(wǔ)成。截至今(jīn)年一季度(dù)末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专(zhuān)家、中国(guó)酒业资深评(píng)论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优秀(xiù)。但是我们发现整个市场除了茅台(tái)供不(bù)应求以外，其(qí)他(tā)产品都(dōu)存在价格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会库存很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发展来(lái)说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年(nián)下半年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重(zhòngpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pag)回(huí)正轨发(fā)展的时间节(jié)点。”

　　“高库(kù)存(cún)是行业性问题(tí)。”蔡(cài)学飞表(biǎo)达了(le)同(tóng)样的看法，他认为，随(suí)着国家(jiā)经济面(miàn)的恢复以及(jí)社会活动的(de)复苏，会加速去库存，特别是(shì)名酒(jiǔ)库存(cún)会得到很大的缓解，但是区域中小企业(yè)仍(réng)然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动平台(tái)回答(dá)投资者关于(yú)库存的问题时就(jiù)谈(tán)到，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠道库存量不(bù)到一个月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常(cháng)态(tài)，尤(yóu)其(qí)在过(guò)去三年，受疫情影(yǐng)响线(xiàn)下消费场景大减，终(zhōng)端动销放(fàng)缓，造成了(le)社会库存(cún)积压。从(cóng)产能(néng)来看，近十(shí)年(nián)来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不(bù)争的事实，未来仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消(xiāo)费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费场景大规(guī)模恢(huī)复(fù)的前提下(xià)，白酒去(qù)库(kù)存依然需要时(shí)间。

　　而为去(qù)库(kù)存，全(quán)行业各环节都在努力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲(jìn)的新渠道。可以看到，大(dà)小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营销(xiāo)上大(dà)手笔撒钱，大(dà)部分酒企年(nián)报中销售费用一栏(lán)的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa