国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的(de)确(què)发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关(guān)注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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