作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月(yuè)份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实(shí)：一方面，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济(jì)仍(réng)在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食品项仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗(zé)环(huán)比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上(shàng)市，带(dài)动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需(xū)求带动旅游价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交通工具(jù)用燃(rán)料价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求表(biǎo)现偏(piān)弱及国际(jì)大(dà)宗商品价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料及(jí)制品(pǐn)相关(guān)行业(yè)价格环(huán)比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行业价格(gé)结(jié)束自(zì)去年底以来(lái)的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的(de)时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波(bō)动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对(duì)今年后续CPI同比读数持续(xù)造成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的(de)走势。而随(suí)着下(xià)半年生猪需求(qiú)的回(huí)升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保持温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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