如(rú)果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zh画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东í)，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到(dào)资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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