用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务(wù)转型第二阶段(duàn)进(jìn)展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三(sān)年净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第一(yī)季度报告，一季(jì)度实现(xiàn)营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公(gōng)司(sī)股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发(fā)布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来(lái)看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在(zài)股价相对(duì)高点进行了定增(zēng)融资。此次定增吸(xī)引了不少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露定增结(jié)果(guǒ)，增(zēng)发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约(yuē)53亿元。当(dāng)时(shí)，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为活跃(yuè)的(de)私(sī)募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参(cān)与了定增，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不及(jí)市场预期(qī)，2021年(nián)净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的(de)总持股数，也从2022年一季(jì)度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发(fā)展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的(de)信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服务(wù)业务，引领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进入(rù)新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是(shì)构建和运营全球领先的企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网(wǎng)络正(zhèng)式发(fā)布(bù)了完全基(jī)于互联(lián)网(wǎng)架构的企新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗(qǐ)业互联网(wǎng)开发(fā)平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域云(yún)上线(xiàn)运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服(fú)务(wù)快速发展，第二个(gè)阶段(duàn)的(de)统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持(chí)续(xù)迭代，用友的BIP 3正式(shì)发(fā)布(bù)，用友云进入(rù)新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占(zhàn)比来看，用友网络(luò)云服务(wù)转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用(yòng)友却还是(shì)没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮(pí)书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不(bù)足(zú)，也反应(yīng)了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到(dào)财(cái)务和(hé)股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润也在同(tóng)时(shí)逐年增(zēng)长，且(qiě)增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润却大幅下(xià)跌，股(gǔ)价也因(yīn)此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文(wén)京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目前(qián)的情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长。

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