射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大(d高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟à)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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