财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单两份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定的(de)股息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括(k2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单uò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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