财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的(de)那(nà)些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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