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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至1apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次51万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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