财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的(de)委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下)说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的(de)参(cān)考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排(pái)名(míng)条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)的作用(yòng)是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级(jí)债(zhài)CD每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下S。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

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