大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍(réng狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了(le)防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续(xù)改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏(狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字sū)势(shì)头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的(de)下(xià)降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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