在股市(shì)高点成立(lì)的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公司(sī)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波(bō)动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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