用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二(èr)阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来(lái)公(gōng)司股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年(nián)报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续(xù)第三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历(lì)史新(xīn)高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融(róng)资。此次定增吸(xī)引了(le)不少机(jī)构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之后，用友(yǒu)网络发布(bù)的2021年业绩明显不及市场预(yù)期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友网络的(de)2022年各季度(dù)业(yè)绩更(gèng)是(shì)连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十(shí)大(dà)股(gǔ)东(dōng)，在此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

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　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通过财务(wù)软件服务(wù)企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业(yè)的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中(zhōng)国企(qǐ)业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战(zhàn)略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和运营全(quán)球(qiú)领先的企业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全基于互联网架(jià)构的企(qǐ)业互联网开(kāi)发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云(yún)”面世、云平(píng)台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用(yòng)友网络云服(fú)务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为公司(sī)主要收入来源并继续(xù)扩(kuò)大收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国(guó)工业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前(qián)仅为自用，并(bìng)不一定(dìng)会(huì)面(miàn)向外部(bù)市场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争(zhēng)力信心的(de)严(yán)重不足，也反应了其在高端市场的(de)进(jìn)展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其(qí)营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高(gāo)于(yú)营收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也(yě)因此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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