国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官(guān)员正在与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(x妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确íng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场还(hái)是(shì)权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注(zhù)三个方妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来(lái)越多的金(jīn)融妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布局(jú)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确