财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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