在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基(j4斤是多少克，0.4斤是多少克ī)金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成4斤是多少克，0.4斤是多少克每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行(xíng)相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基(jī)金收益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能(néng)会增加错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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